Análise: Grande impulso da vitória em tons de cinza na década

Representações da criptomoeda Bitcoin são colocadas na placa-mãe de um PC, nesta ilustração tirada em 16 de junho de 2023. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustração/File Photo Acquire Licensing Rights

WASHINGTON (Reuters) - Uma decisão judicial favorável à Grayscale Investments é um grande impulso para o esforço de uma década da indústria de criptomoedas para lançar um fundo negociado em bolsa que rastreie o bitcoin, mesmo que não abra imediatamente as comportas para tais produtos .

Um painel de três juízes do Tribunal de Apelações do Distrito de Columbia, em Washington, decidiu na terça-feira que a Comissão de Valores Mobiliários errou ao rejeitar o ETF de bitcoin proposto pela Grayscale sem explicar seu raciocínio, em um caso que tem sido acompanhado de perto pela indústria.

A decisão exige que a SEC analise o pedido da Grayscale, o que significa que não há certeza de que chegará a uma conclusão diferente e dará luz verde ao produto. E a agência reguladora, que na terça-feira disse estar estudando a decisão, poderá recorrer.

Ainda assim, endossa os direitos da indústria de criptomoedas – que está se recuperando de uma repressão massiva da SEC – ao devido processo, e oferece mais clareza sobre como pode cumprir os padrões de proteção ao investidor da SEC, disseram executivos e advogados.

É a segunda grande vitória da indústria depois que um juiz federal em Nova York decidiu em julho que a Ripple Labs não violou a lei ao vender seu token nas bolsas. A SEC irá recorrer desse caso, que se encontra em terreno instável depois de uma decisão subsequente ter questionado a sua abordagem.

“Esta decisão representa mais um exemplo de tribunais dos EUA resistindo ao que é amplamente visto como um excesso regulatório da SEC no espaço de ativos digitais”, disse Christopher LaVigne, copresidente da área de criptomoedas do escritório de advocacia Withers.

A SEC se recusou a comentar na quarta-feira. “É uma grande vitória para nós, para nossos investidores, para, realmente, para a comunidade criptográfica e para a comunidade de investimentos como um todo”, disse o CEO da Grayscale, Michael Sonnenshein, à CNBC na quarta-feira. O Bitcoin saltou cerca de 7% na terça-feira, embora tenha reduzido alguns ganhos na quarta-feira. Foi o último em $ 27.206.

Um ETF de bitcoin à vista daria aos investidores exposição à maior criptomoeda do mundo por capitalização de mercado, sem a necessidade de possuí-la. A SEC negou todos os pedidos de ETF de bitcoin à vista, dizendo que os candidatos não demonstraram que podem proteger os investidores da manipulação do mercado.

No entanto, aprovou ETFs de futuros de bitcoin com base em um acordo de vigilância de mercado com a Chicago Mercantile Exchange (CME), onde a maioria dos futuros de bitcoin são negociados. A Grayscale argumentou que a mesma configuração deveria ser satisfatória para seu ETF à vista, uma vez que ambos os produtos dependem do preço subjacente do Bitcoin.

O tribunal de apelações decidiu que a SEC negou arbitrariamente o pedido da Grayscale porque “nunca explicou por que a propriedade da Grayscale de bitcoins em vez de futuros de bitcoin afeta a capacidade da CME de detectar fraudes”. O CME não comentou imediatamente a decisão.

Sui Chung, CEO da CF Benchmarks, fornecedora de índices regulamentados no Reino Unido para outros ETFs de bitcoin propostos, disse que a decisão esclareceu que as empresas de criptografia que buscam lançar produtos regulamentados "devem ter exatamente o mesmo devido processo e consideração" como se estivessem oferecendo títulos.

O endosso do acordo CME pelo tribunal também oferece um caminho potencial para cumprir os padrões da SEC para proteção do investidor.

“Não será imediato, mas é significativo porque pode fornecer um roteiro potencial para um produto de sucesso”, disse Joseph Toner, ex-funcionário da SEC e advogado da WilmerHale.

Outras empresas têm aplicações spot de ETF de bitcoin na SEC, incluindo a gigante de gestão de ativos BlackRock (BLK.N), Fidelity e WisdomTree (WT.N). Eles propuseram um acordo de vigilância com a Coinbase Global (COIN.O), a maior exchange de criptomoedas dos EUA.

O acordo da CME pode ser mais atraente após a decisão de terça-feira, disseram alguns executivos.

“Eu não ficaria surpreso em ver muitos candidatos tentando mudar seus acordos de vigilância para o CME”, disse Seth Hertlein, chefe global de política da carteira criptografada Ledger.